Ça fait déjà 16 ans qu’il faut Ferrovial en tant que premier actionnaire de l’aéroport d’Heathrow. Et il semble que «l’amour a été brisé». Selon Reuters, le cabinet présidé par Raphaël del Pino étudie la vente de 25% des actions qu’elle détient actuellement.
L’aéroport de Londres est considéré comme l’un des « joyaux de la couronne » de Ferrovial. L’autre est l’autoroute canadienne 407 ETR. Si l’opération aboutit (le fonds français brûler et le Fonds d’investissement public saoudien FIP seraient les ‘petites amies’), la société dirigée par Ignacio Madridejos il céderait son principal actif aéroportuaire en exploitation.
Mais quelles sont les raisons qui poussent Ferrovial à franchir ce pas ? Un certain nombre de facteurs entrent en jeu ici. Pour commencer, le secteur aéroportuaire a été durement touché par la pandémie. Ainsi, et durant le premier semestre 2022, ils ont représenté un tiers de l’Ebitda de la multinationale espagnole. Avant l’arrivée du virus, ils représentaient 45%.
Dividendes
En ce qui concerne Heathrow, en particulier, depuis le deuxième trimestre 2020, il ne distribue pas de dividendes. Il était donc de 29 millions d’euros dès le premier trimestre. La pandémie a brutalement dégonflé le nombre de passagers. Si en 2019 il y en avait 80,8 millions, en 2020 il s’élevait à 22,1 millions, pour chuter en 2021 à 19,4 millions.
Il est vrai qu’en 2022, au premier semestre, a atteint 26 millions de voyageurs. Si la progression du second se poursuit, la prévision de 52,8 millions faite par l’autorité aéroportuaire serait atteinte. Il représenterait tout de même 65 % de l’activité avant la pandémie.
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Avec ces chiffres, Ferrovial ne pourra pas respecter son Plan Horizon 2020-2024. Il a estimé les revenus des aéroports et autres services à 720 millions d’euros. Pour le moment, ils sont restés aux 29 millions déjà esquissés.
Si l’on regarde encore plus loin, de 2019 à 2021, les dividendes perçus par la multinationale des autoroutes s’élèvent à 1 283 millions. Dans le cas des aéroports, ce chiffre est de 191 millions d’euros. Alors, les autoroutes multiplient par six les dividendes par rapport aux aéroports.
Affrontement
Heathrow subira encore une perte cette année. Cela a été avancé par les autorités chargées de l’infrastructure. Et, même, ils ne voient pas quand il aura à nouveau des bénéfices et des dividendes. Ce sur quoi ils sont clairs, c’est pertes causées par la pandémie : 4 720 millions d’euros.
Pou si cela ne suffisait pas, il n’y a pas de “bonnes vibrations” entre l’aéroport et la autorité de Aviation civile (AAC). Heathrow voulait que les tarifs des passagers se situent entre 32 £ et 43 £. L’autorité britannique a annoncé que la redevance de 30 livres par passager non seulement il ne se lèvera pas mais il chutera en 2026 à 26 livres.
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L’affrontement entre les deux est tel que l’Aviation civile a déclaré que, pendant la pandémie, “les actionnaires d’Heathrow n’ont pas fourni de financement contrairement à ce qui s’est passé avec d’autres entreprises similaires”. Et il les a attaqués en disant qu’entre 2012 et 2020, 4 000 millions d’euros ont été distribués en dividendes.
La réponse de l’aéroport a été que les investisseurs ne mettent de l’argent sur la table que “s’ils obtiennent un rendement raisonnable sur leur argent”. Comme ce retour n’existe pas pour le moment, et ne le sera pas avant au moins 2026, raison de plus pour Ferrovial de “s’envoler”.
Scepticisme
C’était l’an dernier, notamment dans la présentation des résultats du troisième trimestre, lorsque Ignacio Castejon, son directeur financier, a été clair. Plus précisément, il a dit que était «très sceptique quant à l’appétit d’apporter plus de capitaux à Heathrow”. Depuis son acquisition en 2006, Ferrovial a investi plus de 12 000 millions d’euros dans l’aéroport.
Comme il l’a expliqué aux analystes, et en regardant le passé, « les résultats n’ont pas été très positifs du point de vue de la rentabilité des actions. Je dirais, en fait, qu’ils sont négatifs. Tout un avertissement aux navigateurs.
Un avion quitte l’aéroport d’Heathrow.
Pour en revenir au chapitre sur les dividendes, C’était l’année 2014 où Ferrovial a récolté la plus grosse récolte de son histoire dans ses aéroports : 314 millions. L’année suivante, il était de 132 millions, et en 2016, de 134 millions. Un bond qualitatif est intervenu en 2017, avec 137 millions, pour redescendre en 2018 et 20919, où ils ont atteint 191 millions dans les deux. En 2020, c’était les 29 millions susmentionnés, et en 2021, il n’y en avait pas.
Actuellement, et selon JP Morgan, la valeur d’Heathrow est d’environ 24,3 milliards d’euros, dettes comprises. La participation de Ferrovial, quant à elle, vaut environ 611 millions d’euros. Montant que Barclays lève jusqu’às 1,5 milliard. Cela pourrait être la fourchette de vente.
Heathrow est, avec les données de juillet de la société OAG, le cinquième aéroport au monde en volume de passagers. L’aventure de Ferrovial dans l’aéroport a commencé en 2006, lorsqu’elle a acheté une participation indirecte de 55,87 % dans Heathrow Airport Holdings. En 2012, elle a vendu 10,6 % à Qatar Holding LLC, et l’année suivante, elle a réduit sa participation aux 25 % actuels.
Après Ferrovial, c’est le fonds qatari qui détient le plus fort pourcentage d’actions (20%). suis-le La Caisse de dépôt et placement du Québec du Canada (12,62 %), le fonds souverain de Singapour (11,2 %), Alinda Capital Partners des États-Unis (11,18 %), China Investment Corporation (10 %) et Universities Superannuation Scheme (10 %).
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